ABC公司正在考慮改變它的資本結構，有關資料如下：

（1）公司目前債務的賬面價值1000萬元，利息率為5%，債務的市場價值與賬面價值相同；普通股4000萬股，每股價格1元，所有者權益賬面金額4000萬元（與市價相同）；每年的息稅前利潤為500萬元。該公司的所得稅率為15%.

（2）公司將保持現有的資產規模和資產息稅前利潤率，每年將全部稅后凈利分派給股東，因此預計未來增長率為零。

（3）為了提高企業價值，該公司擬改變資本結構，舉借新的債務，替換舊的債務并回購部分普通股。可供選擇的資本結構調整方案有兩個：

①舉借新債務的總額為2000萬元，預計利息率為6%；

②舉借新債務的總額為3000萬元，預計利息率7%。

（4）假設當前資本市場上無風險利率為4%，市場風險溢價為5%。

要求：

（1）計算該公司目前的權益成本和貝他系數（計算結果均保留小數點后4位）。

（2）計算該公司無負債的貝他系數和無負債的權益成本（提示：根據賬面價值的權重調整貝他系數，下同）。

（3）計算兩種資本結構調整方案的權益貝他系數、權益成本和實體價值（實體價值計算結果保留整數，以萬元為單位）。

（4）判斷企業應否調整資本結構并說明依據，如果需要調整應選擇哪一個方案？

2、【答案】　　（1）該公司目前的權益資本成本和貝他系數：　　由于凈利潤全部發放股利，所以：現金股利＝凈利潤＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（萬元）　　每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元）　　權益資本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％　　又有：9.5625％＝4％＋β×5％　　則β＝1.1125　　（2）無負債的貝他系數和無負債的權益成本　　β資產＝β權益÷[（1＋產權比率×（1-所得稅率）]　　＝1.1125÷[1＋1/