要求：計算評價汽車制造廠建設項目的必要報酬率（計算時β值取小數點后4位）。

5、A公司未來1～4年的股權自由現金流量如下（單位：萬元）：

年份

1

2

3

4

股權自由現金流量

641

833

1000

1100

增長率

30%

20%

10%

目前A公司的β值為0.8751，假定無風險利率為6%，風險補償率為7%.

要求：

（1）要估計A公司的股權價值，需要對第4年以后的股權自由現金流量增長率做出假設，假設方法一是以第4年的增長率作為后續期增長率，并利用永續增長模型進行估價。請你按此假設計算A公司的股權價值，結合A公司的具體情況分析這一假設是否適當，并說明理由。

（2）假設第4年至第7年的股權自由現金流量的增長率每一年下降1%，既第5年增長率9%，第6年增長率8%，第7年增長率7%，第7年以后增長率穩定在7%，請你按此假設計算A公司的股權價值。

（3）目前A公司流通在外的流通股是2400萬股，股價是9元/股，請你回答造成評估價值與市場價值偏差的原因有哪些。假設對于未來1～4年的現金流量預計是可靠的，請你根據目前的市場價值求解第4年后的股權自由現金流量的增長率（隱含在實際股票價值中的增長率）。

5.【答案】 （1）折現率=6%+0.8571×7%=12%　　股權價值=641×（P/S，12%，1）+833×（P/S，12%，2）+1000×（P/S，12%，3）+[1100/（12%-10%）]×（P/S，12%，3）　　=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100/（12%-10%）×0.7118　　=41097.22（萬元）　　評價：這一假設不適當。　　因為：　　①10%的增長率不一定具有可持續性，該公司的增長率有下降的趨勢；　　②10%的增長率估計偏高，除